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A股在全球指数占比被严重低估……

2019-12-01 19:18:32 作者:山店资讯 阅读:4170

下月,摩根士丹利资本国际全球指数将迎来今年a股的第三次扩张。此次扩股后,中国所有大a股在指数中的包含系数将从15%提高到20%,同时将按20%的比例纳入中小股,包括符合条件的创业板股票。

然而,在三步过程完成后,摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中a股的权重仅为3.3%。对此,摩根士丹利资本国际董事总经理兼一摩根士丹利资本国际全球商业战略总监倪天慈最近在上海表示,中国国内生产总值占全球国内生产总值的16%。相比之下,a股在全球指数中所占份额太少。从长远来看,没有理由说中国的资本市场和国内生产总值在世界上的权重如此之低。中国a股是摩根士丹利资本国际不能忽视的市场。

倪天慈正在做演讲

什么是msci?

摩根斯坦利资本国际公司、摩根斯坦利资本国际公司和摩根斯坦利资本国际公司。它是美国股票权利、固定资产、对冲基金和股票市场指数的著名供应商,其子公司编制了各种指数。

其msci指数被投资者广泛使用。世界各地的投资专业人士,包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者和金融媒体都使用msci指数。Msci指数是全球投资组合经理最常用的投资目标。

a股在全球指数中的权重仍然较低。

经过曲折,从2018年6月1日起,中国a股被正式纳入摩根士丹利资本国际指数。a股“进入”摩尔多瓦是向全球投资者开放中国金融市场的第一步,但这一小步意义重大。摩根士丹利资本国际(msci)董事长兼首席执行官亨利·费尔南德斯(Henry Fernandez)表示,如果过去几十年中国实体经济融入世界经济是全球经济中最重要的事件之一,那么中国金融体系融入全球金融市场将是下一个可以预期的重大事件。

今年,摩根士丹利资本国际采取了三个步骤,将中国a股的包容系数从5%提高至20%。

今年5月,中国大型a股市场的包容性系数从5%提高到10%。

8月份,该指数将所有中国a股的包含系数从10%提高至15%。

11月,中国所有大a股在指数中的包含系数从15%提高到20%,而中国的中a股(包括合格创业板股票)以20%的包含系数被纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)。

完成三步走后,摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)预计将拥有253只大型中国a股和168只中型中国a股(包括27只创业板股票);该指数中a股的估计权重约为3.3%。

也就是说,a股在全球指数中的权重仍然相对较低,未来仍有很大的提升空间。msci常务董事兼onemsci全球商业战略董事西奥多·尼格利(theodore niggli)也在这个问题上这么认为。

10月12日,中国金融学会在浦东香格里拉大酒店举行了第三届中国定量金融峰会,聚焦“定量投资与金融开放”。中国人民政治协商会议全国委员会委员涂光绍、上海交通大学兼职教授、上海交通大学上海高级金融学院执行董事、cfa学院亚太区常务董事尼克·波拉德(nick pollard)等专家以及cfa授权厂商等嘉宾,就中国市场量化投资的现状和潜力、中国a股对全球资产配置的影响、中国金融业进一步扩张开放的监管发展、行业趋势、新机遇和挑战等进行了深入讨论。

在峰会上,倪天慈关于“中国a股融入全球股票组合”的演讲引起了与会者的广泛兴趣。倪天慈说:

假设中国a股完全被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci emerging market index),中国股票的权重将占到摩根士丹利资本国际新兴市场指数的40%以上。如果摩根士丹利资本国际市场包括发展中国家和发达国家的市场指数,那么美国将占更高的百分比。从全球经济来看,中国的国内生产总值占全球国内生产总值或经济敞口的16%,但仅占股票指数加权总额的4%。从未来发展的角度来看,没有理由说中国资本市场和国内生产总值在世界上的比重会如此之低。

在中国投资的策略优于其他市场。

中国在世界上的份额应该是16%还是4%?大多数投资者仍在投资4%。倪天慈认为,中国在新兴市场基金中的权重仍然被低估。共同基金很少比中国a股更匹配、更有分量。目前,中国a股在全球配置中所占比例较低,而且大部分都可能受到共同基金稳健性的影响。然而,在中国,越来越多的投资者开始关注和配置。

倪天慈表示,中国a股市场可以说是摩根士丹利资本国际不能忽视的一部分。他用一些数据来说明将全球指数纳入a股的影响。研究结果显示,将a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci)不会对整个新兴市场指数的可持续性产生重大影响,但如果将其剔除,波动性将更大。因此,新兴市场加入中国指数(China Index)是更合适的策略,这将降低整体风险状况。

倪天慈还指出了影响投资者增加a股配置的因素。他说,中国国内生产总值的增长和中国经济的发展都取得了惊人的成绩。中国股票市场目前存在的问题并没有带来与经济发展相同的增长趋势。自2016年和2017年以来,中国a股的表现不如其他新兴市场。这就是为什么仍有相当多的投资者在中国a股市场中配置较低。

然而,许多活跃的投资者担心市场的广度和横截面波动的影响。那么,中国a股和中国全股指数的收益率分布所反映的市场广度相对较大,这与其他发达国家的市场非常不同。当投资者担心中国市场时,他们会认为这是一个相对积极的交易形势。放弃中国市场意味着放弃许多机会。

如果我们着眼于未来5-10年,倪天慈预计,在中国投资的活跃基金数量将大幅增加,这也意味着对于今天的资产管理公司来说,如果他们在未来5-10年积极进入中国市场进行深度培育,他们将有更大的机会。全世界越来越多的投资者已经开始将中国a股的5%-10%分配到他们的资产中。如果这个数字增加,我相信未来的回报会更大。

摩根士丹利资本国际研究了许多在中国投资的策略,倪天慈表示,数据显示结果良好。例如,

在过去的5-10年中,Esg在中国的投资策略显示出相对较高的风险溢价回报。

Esg指企业社会责任报告(corporate social response report),这是企业定期向利益相关者披露其履行社会责任的概念、策略和方法,以及其商业活动在经济、社会和环境层面的影响的沟通方式。选择中国a股esg得分最高的公司进行投资,获得较高的风险溢价收入。

还有多因素策略、单因素策略等等。从中国的单因素战略来看,有许多战略总体上优于新兴市场和发达国家的表现,如低波动性、高质量、高股息和增值战略。

这些研究表明,中国a股有很大的投资潜力。随着中国金融市场的不断开放,我相信未来a股在全球指数中的权重将会继续增加,海外投资者也将增加对a股的投资。

黄金海岸工作室

作者|连建明

照片|面试官提供东方ic

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